סיכום שנת ההשקעות 2009


 

 

סיכום – שנת ההשקעות שלי.

ברשומה הזו אני אנסה לסכם את השנה האחרונה 2009 מבחינתי כמשקיע ערך.


(שנת ההשקעות שלי הינה ממאי עד מאי.)

מספר דגשים חשובים שאת כולם כבר כתבתי כאן בעבר בדיוק לפני שנה כשפתחתי את שנת ההשקעות שלי:

זה באמת התיק שלי. אין לי מניות אחרות.

כזכור סרגל המדידה שלי הוא מדד תל אביב 100.

המטרה שלי להראות שבממוצע רב שנתי אפשר להכות את מדד תל אביב 100 בצורה ניכרת וזאת למרות שרוב המניות שלי נמצאות במדד היתר.

 בנוסף מטרת הרשומה הזו היא בעצם לסכם ולתעד עבור אשתי ועבורי את שנת ההשקעות החולפת – כי אנחנו בעצם האנשים (המבוגרים…) שכספם מושקע בתיק הזה.

שוב אני מזכיר את מבנה התיק:

1.  הסוג הראשון  של המניות בתיק מורכב ממניות ה corner stone של אושנסי. בעצם אנו ניקח את כול המניות שהתייקרו בשנה האחרונה (מיום הקניה אחורה) הכי הרבה (באופן יחסי) ובנוסף מכפיל המכירות שלהם קטן מאחד (מתוך הרשימה הזו סיננתי את מה שנראה לי). המניות האלה יוחלפו אחת לשנה אם לא עמדו בתנאי הבחירה שלהם.

2. הסוג השני של המניות מורכב מאסטרטגיה שנייה של בחירת מניות והיא השיטה הפונדמנטליסטית הקלאסית,  פה ישבו המניות שהערך הפנימי שלהם נמוך משווי השוק הנוכחי שלהם ועם פוטנציאל צמיחה גדול, טווח ההחזקה של המניות האלו יכול להתארך למספר שנים.

את המניות בתיק הרכבתי באמצעות הסקרינר שפיתחתי על מניות תל אביב


רווח כולל דיבידנדים

אחוז בתיק

דיבידנד%

רווח%

מחיר סוף שנה

מחיר קניה

שם

#









13.5137

6.6

10.52

94.24

9610.00

4599.00

רמי לוי

1

15.10083

13

9.91

6.25

5828.00

4787.00

מעברות

2

14.3422

6.6

14.67

102.63

10520.00

5122.59

קליל

3

13.2827

9

24.40

23.19

2679.00

1988.00

מיני ליין

4

9.231356

6.6

6.67

33.20

1020.00

822.10

זנלכל

5









9.766607

4.5

10.60

106.44

1221.00

596.30

פועלים איביאי

1

10.55187

6.6

7.23

52.64

2301.00

1419.00

גולף

2

11.43944

10.3

6.12

4.94

6504.48

5522.00

קסטרו

3

8.064887

5.4

9.34

40.01

4540.00

3314.00

דלק רכב

4

14.22439

7

5.08

98.13

487.10

288.00

מיטרוניקס

5

21.77051

18.5

6.79

10.88

278.00

270.10

ברנד

6

13.20692

5.9

24.55

99.29

1295.00

679.40

נעמן

7

1.26

10.3


12.24

1221.00

1070

פועלים איביאי**


155.8
















55.8






סך הכול:










53.1




1215

812.32

מדד תל אביב 25


49.6




1141

745

מדד תל אביב 100











** פועלים איביאי נקנתה שוב מכספי מכירת קסטרו בסוף פברואר השנה כפי שציינתי כאן.

כל הנתונים בטבלה נכונים לסוף השבוע שחל ב15 לאפריל (לפני כשבועיים). 

בארבע מילים אני רוצה לסכם ולומר:  תודה לבורא על הכול.

מבחינתי זו תוצאה מעולה.

אין ספק שתוצאות השנה הזו קידמו אותנו מאד ליעדים שלנו.


אני שוב מזכיר לעצמי שבמהלך המשבר עוד באוקטובר 2008 צפינו כאן ביחד את הזינוק החד למעלה שיקרה בשווקים כשהשוק ישנה כיוון ובדיוק כמו שצפינו כך באמת קרה.

מדהים.


במקביל כשאני משווה את התוצאות שלי למדדים אני יודע שהמדדים מורכבים מהחברות הטובות ביותר שיש בשוק , אלו הם החברות שצמחו הכי חזק , גדלו הכי חזק והיו הכי רווחיות לאורך שנים , רק כך הם נכנסו למדדים.

לכן זה בכלל לא פשוט להשיג את תשואת המדדים – כל שכן לעקוף אותם , על אחת כמה וכמה שמדובר באדם שעיסוקו ביום יום הוא לא במניות.

 ועוד הערה על התוצאה הזו: אם הייתי בודק את שנת ההשקעות שלי ממרץ עד מרץ ולא ממאי עד מאי התשואה השנתית שלי הייתה קופצת בעוד  25% – 30% נוספים.

אם הייתי בודק את התשואה שלי מהמקום הכי נמוך למקום הכי גבוהה היא הייתה עוברת את רף ה100%.

בכל זאת אני אמשיך להראות את הביצועים שלי מידי חודש מאי בשנים הקרובות מכיוון ששנה בודדת לא נחשבת אלא רק מספר רב של שנים ואם אמדוד במשך מספר רב של שנים אגיע לממוצע רב שנתי של ההישגים שלי בהשקעות שקרוב מאד לאמת – כלומר ממוצע שמנטרל את העובדה שאני מודד את ההישגים מחודש כזה או מחודש אחר.

הטבלה הבאה מציגה ביצועים של אותם 3 קרנות נאמנות – שבחרתי לפני שנה כשסיכמתי את שנת ההשקעות הקודמת שלי שנת 2008– קרנות שהשקיעו כמוני במניות היתר בשנה האחרונה .

בניגוד אלי  הקרנות הללו משקיעות בנוסף למניות היתר גם ב:

  1. מטבע חוץ
  2. אופציות
  3.  ובנוסף לכך הם ממונפות.

שימו לב שהקרנות גם לא מחלקות את הדיבידנדים שהם מקבלות.

הקרנות הללו גובות עמלות בשיעור של 3%-4% אם תיקחו בחשבון גם כמה יעלה לכם למכור את הנייר שלהם.

באמצעות הקרנות האלו אני בודק איך אני מתפקד מול האנשים המקצוענים ביותר – אנשים שמתפרנסים מהשקעות בפול טיים ג`וב , את הקרנות האלו מנהלים אנשים שעברו לימודים מסודרים בהשקעות גם באוניברסיטה וגם בקורסים נוספים והם מתוגמלים בצורה מאד טובה ביחס לביצועים שלהם.


עוד על הקרנות האלו ניתן לקרוא למשל כאן:

אקסלנס יתר

 http://finance.themarker.com/f/fundQuote.jhtml?secCode=5112115

מיטב יתר

http://finance.themarker.com/f/fundQuote.jhtml?secCode=5113964

פסגות יתר

http://finance.themarker.com/f/fundQuote.jhtml?secCode=5110820


אני לעומת זאת סוגר רק את שנתי השנייה בהשקעות ערך.

לי אין כמובן לימודים פורמאליים בנושא ההשקעות , ומספר השעות שאני מבלה בנושא הזה הם בעיקר בסופי שבוע בתרגומי המכתבים של וורן באפט.

אני משתדל לא להסתכל במשך השנה כמה עשיתי ואני כמעט ולא עוקב במשך השנה אחרי הביצועים הפיננסים של החברות שאותם אני מחזיק.

אתם אולי לא תאמינו לי , אבל רק אחת לשנה אני בודק כיצד תפקדו החברות בתיק שלי בשנה שחלפה באמצעות הדוחות שלהם .

 ורק אז אני גם בודק כמה עשיתי באמת כולל חישוב דיבידנדים – באותה נקודת זמן אני מחליט כיצד לבנות את התיק לשנה הבאה.


הזמן הזה קורה רק בסוף אפריל מידי שנה כי רק אז כל החברות סיימו להגיש את הדוחות השנתיים שלהם.

כבר מזמן הבנתי שאם אני רוצה להצליח ככל שאגע פחות בתיק שלי כן ייטב.

אז ככה זה נראה אחרי השנתיים הראשונות:


שנה

מדד תל אביב 100

מדד תל אביב 25

גבי זי

אקסלנס יתר

מיטב יתר

פסגות יתר

2008

27.4-

26.6-

20.7-

35.5-

16.7-

18.2-

2009

53.1

49.6

55.8

74.5

73.0

62.3








ממוצע מצטבר

5%

5.2%

11%

5.9%

20%

15%


אז מה המסקנה שלי מההשוואה הזו:

התוצאה יפה מאוד , אבל יש לי עדיין מה ללמוד ….

אני מניח שהתשואה שלי משתווה לפסגות (אחרי עמלות) עוקפת את אקסלנס בקרוב ל 10% (שוב , אם לוקחים בחשבון את העמלות ) אבל עדיין אני מאחורי "המצפן של שוק ההון – מיטב"….


טעויות העבר?


לפני שנה מכרתי חלק מהמניות שלי שהיו בתיק המקורי.

מכרתי אותם כי חשבתי שהייתה להם בעיה כלכלית אמיתית.

במסגרת הביקורת העצמית שאני עורך לעצמי כאן במכתב אני אבדוק איפה איך תפקדו המניות שמכרתי השנה – ובמילים אחרות בואו ונראה מה הייתה תשואת המניות שמכרתי במשך השנה האחרונה:


רווח%

מחיר סוף שנה

מחיר המכירה

שם

#

0.009

1861

1843

נביעות

1

15-

1806

2123

חד

2

0.001-

152.3

152.6

גרינסטון

3

75

2106

1203

ברימאג

4


סך הכל זה נראה כאלו זו הייתה החלטה נבונה להפטר מהמניות הללו לפני שנה.

המניה שכן עלתה יפה השנה (75%) מבין אלו שמכרתי היא של חברת ברימאג .

אני זוכר שמכרתי אותה מכיוון שלפני שנה התזרים התפעולי שלה הפך לשלילי.

אני עדיין שלם עם ההחלטה הזו למרות העלייה שלה .

החברה גדלה מבחינת המכירות שלה השנה אבל למרות שהיינו מצפים שבעקבות הגדילה הזו גם הרווחים שלה יצמחו זה לצערי לא קרה ולכן השוליים שלה ירדו מאוד השנה וגם התשואה על ההון. הדבר החיובי בחברה היה התזרים שחזר להיות חיובי.


סיכום קצרצר מבחינת החברות שאני מחזיק 

  

החברות שאני מחזיק כמו השוק כולו עלו השנה מאוד יפה.

אני אעבור בקיצור נמרץ עליהם , אני לא מתיימר לנתח כאן את הנתונים הפונדמנטליים של החברות האלו אלא רק לסכם את דעתי , בנוסף עוד לא החלטתי סופית איך יראה התיק שלי לשנת 2010 ויתכן שאמכור חלק מהחברות כך שהדעה שלי פה עדיין לא סופית.


רמי לוי

אני מאוד מבסוט מהחברה הזו , השאלה היחידה שהתלבטתי בה במהלך השנה מהו הרגע הנכון לצאת מהחברה?

את הידע שמאפשר תשובה לשאלה הזו רכשתי רק השנה מהמכתבים של באפט של שנות ה80.

באפט מסביר שם כיצד הוא בוחן חברות קמעונאיות.

באפט מנסה לבדוק כיצד החברות שומרות על סף הרווחים שלהם , וכיצד הם מגדילות את הרווחים שלהם.

האם החברות מתייעלות – האם הם נמצאות בתהליך של שיפור מתמיד-  בתהליך של למידה כיצד להיות יותר טובות.

או שהם פשוט גדלות – פותחות עוד ועוד חנויות ולכן הרווחים שלהם גדלים.

הנקודה שבאפט מלמד כאן היא שהגדילה במכירות וברווחים היא לא חזות הכול.

השאלה היא איך משיגים את הגדילה הזו:


אם הגדילה במכירות נובעת רק מפתיחת חנויות נוספות אז כנראה שיש לחברה בעיות בשמירה על האיכות שלה , והיא מוציאה הון רב על ההנהלה ועל שימור העסק שלה חי ותחרותי.

אבל אם לעומת זאת המכירות פר חנות ממשיכות לגדול אז זה סימן שמדובר בחברה בעלת חפיר אמיתי , חברה שמסוגלת לאורך שנים להגדיל את המכירות שלה בצורה אמיתית.

וכך פחות או יותר אני עושה את זה אחרי שניסיתי ללמוד ממנו :


רמי לוי

2006

2007

2008

2009

מכירות באל.

569,746

689,440

944888

1347,900

שטח מכירות

10111

11151

14295

18913

מספר חנויות

9

12

15

16

מספר עובדים

906

1324

1428

1801






מכירות למטר

61.82

61.83

66.1

71.3

מכירות פר חנות

63305.11

57453.33

62992.5

84243.75

מכירות פר עובד

628.85

520.72

661.68

748.41

שולי רווח תפעולי

7.7%

7.5%

7.4%

7.4%



תהליך בחינת החברה חייב להיות פשוט ביותר – לא יותר מידי פרמטרים ולא פרמטרים יותר מידי מסובכים.

 הסוד בהשקעות ובכל דבר שמצליח בחיים הוא הפשטות.

ולענייננו – כשהטבלה הזו תגיע למצב שבו המכירות פר עובד , המכירות פר מטר , המכירות פר חנות – יורדות במשך השנים  אז אני אדע שהחברה הגיע למיצוי שלה וקשה לה לשמור על הצמיחה , כי המטה שלה – ההנהלה שלה – הפכה להיות לא יעילה – אז גם מבחינתי יגיע הרגע שבו נפרד כידידים.


את אותה טבלה פחות או יותר אני ממלא עבור שאר הקמעונאיות שאני מחזיק ואז אני מקבל את המספרים הבאים:


עבור גולף:


גולף

2006

2007

2008

2009

מכירות באל.

623337

663654

705878

661200

מספר חנויות

165

195

207

225

מספר עובדים

940

1070

1094

1066






מכירות פר חנות

3777.8

3403.3

3410.0

2938.6

מכירות פר עובד

663.12

620.23

645.22

620.26

שולי רווח תפעולי

14%

16.6%

19%

17.3%



אנו רואים שבשנת 2009 ישנה ירידה במכירות.

לכאורה זה לא דבר מבשר טובות עבור גולף.

ברור שהייתי מאד שמח אם הייתה גדילה במכירות , אבל אני לוקח בחשבון שהשנה הייתה שנה קשה לכולם וגולף היא לא חברה שמוכרת לחם וחלב כמו רמי לוי אלא מוכרת בגדים יקרים מעל הממוצע כך שבשנה רזה כמו השנה זה דבר טבעי.


עבור נעמן:

בשנת 2008 נרכשה החברה על ידי רשת הריבוע הכחול ולמעשה היא בעלת השליטה בחברה.

בשלב זה השתנה פורמט הדוחות של החברה ולכן לא יכולתי לבצע בעצם מעקב של 4 שנים אחורה עבור הפרמטרים שמעניינים אותי אבל מה שכן ראיתי הוא שגם השנה הייתה גדילה במכירות ברווחים ובהון העצמי.

התשואה התפעולית להון וכן התזרים התפעולי להון היו חזקים – מעל 30%. גם התשואה התפעולית למאזן והתזרים התפעולי למאזן היו מעל 20%. אגב הממוצע של החברה בפרמטרים הללו בארבעת השנים האחרונות בהכללה הוא מעל 20%. רק כדי לסבר את האוזן: התשואה התפעולית של החברה על ההון העצמי שלה בממוצע של 4 השנים האחרונות עומד על 53%!!.

לא הכול וורוד בנעמן , כפי שלא הכול ורוד גם בשאר החברות שאני מחזיק ,  אני אציין רק פרמטר אחד שמדאיג אותי אבל יש עוד כמה כאלו:

הגדילה בהון של החברה של החברה השנה והדיבידנד שהיא חילקה (גראהם קורא לו "רווח מאזני"  ואני ייחדתי לפרמטר החשוב הזה רשומה בפני עצמה) הולך וקטן בשנתיים האחרונות.


קליל

שאלתי השנה איש אלומיניום שאני מכיר כבעל מקצוע טוב ואיכותי (האיש עשה לי את כל החלונות בבית… )

מה הופך את קליל לחברה המובילה בארץ בתחום שבה היא עוסקת ?

הוא הסביר לי שיש הרבה חברות נוספות  – שמייצרות פרופילים לחלונות באיכות מעולה.

העניין בקליל זה השירות שהם נותנות ללקוחות שלהם.

 לדעתו קליל היא החברה החזקה ביותר בתחום בגלל שירות הלקוחות שלהם.

אני לא יודע אם זה באמת נכון , אבל אני כן יודע שמשהו בדוחות שלהם כן נראה טוב.


אז אם פעם ייחדתי רשומה לכך שהדוחות הם רק הסימפטום לכך שיש משהו מיוחד בחברה , אז לדעתי בדוחות שלהם יש את הסימפטום ויכול להיות שזה באמת סימפטום לשירות ומענה ללקוחות מעולה.



פועלים אי בי אי

החברה הזו יודעת לעבוד ובמיוחד בשווקים שורים כמו השנה , לדעתי נכון לשעת כתיבת המכתב הזה היא עדיין נסחרת בדיסקאונט עמוק. זאת אחת החברות הבודדות שאני מכיר פה בתל אביב שהיא כן בעלת אוריינטציה חיובית לבעלי המניות שלה. לא  תמצאו בה משכורות ענק למנהלים או בונוסים שמנים.

כשהשוק מתרסק החברה הזו מתרסקת יותר וכשהשוק עולה החברה עולה הרבה יותר.

אבל גם כשהשוק יורד החברה מחלקת דיבידנדים מאד שמנים ויפים , כי אין לה כמעט חוב ויש לה הרבה מזומנים שעוזרים לה לצלוח תקופות קשות.

אני לגמרי שלם בהחזקה של החברה הזו עד שהגעתי למצב כיום שהיא מהווה אחוז נכבד מהתיק שלי.

צריך רק להסתייג ולומר שבחירת המניה הזו כמוה כהימור על כך שהשוק הולך להיות חיובי השנה.


ברנד

טוב , לא עשתי עדיין על ברנד קופה יפה , אבל אני ממתין בסבלנות.

צריכת הפלדה לבניין רבי קומות רק הולכת וגודלת בארץ.

עם המחסור בקרקעות לבנייה בארץ בכלל ובפרט במרכז הארץ – הבנייה לגובה רק תופסת תאוצה.  בנוסף העולם עובר יותר ויותר להשתמש בגז כמשאב. כיוון שכידוע היא מייצרת טורבינות גז.

שני הגורמים האלו מאד מיטיבים עם ברנד.

לכן אני חושב שגם החברה הזו , אולי לא מעולה מבחינת ההתנהלות הכלכלית שלה כמו פועלים אי בי אי למשל , אבל היא מספיק טובה כדי לזנק קדימה.


מעברות

יצרנית המטרנה והדוגלי הגיעה השנה לשלב המכירה שלה לאסם.

 גם החברה הזו היא חברה דפנסיבית באופייה ואני צופה שגם בשעת משבר המכירות שלה ימשיכו לעלות יחד עם זאת הצמיחה שלה לא תהיה מדהימה כבעבר בגלל מכירת מטרנה.


זנלכל

את החברה הזו גילית בעצמי באמצעות הסקרינר שלי ולכן אני ממש אוהב אותה.

לכל אחד מאתנו יש בארון המטבח משהו שמיוצר בזנלכל.

זה מסביר את הצורה היפה שבה זנלכל צלחה את המשבר האחרון.

זנלכל עלתה כ800% בחמש שנים האחרונות , לצערי אני גיליתי אותה רק לפני שנתיים….

השנה הייתה שנה חלשה לזנלכל מכיוון שבקטע התפעולי עסקי שלה – הייתה התדרדרות מסוימת למרות שהייתה גדילה במכירות שלה השוליים שלה מאוד קטנו.

עדיין אין לי מספיק מידע כדי להבין למה אבל אני אחכה עוד.


דלק רכב

גם את נושא דלק רכב ניסיתי לחקור עם אנשים שעובדים בארץ בתעשיית הרכב.

להלן המסקנות:

החברה טובה ומתוחכמת. מתנהלת יפה ועושה כל מה שהיא יכולה למקסם את הרווחים שלה.

החברה גם אוהבת את בעלי המניות שלה ולראיה הדיבידנדים השמנים שהיא מחלקת.

החברה חילקה לי השנה כ 10% דיבדנד!!


אז איפה הבעיה? – הבעיה בשוק הרכב.

תחום הרכב בארץ סובל מהתערבות גסה של הרגולטור – המחוקק.

מאז החלה גדילת המיסוי בתחום הליסינג – בחברה שאני עובד בה לדוגמה , עשרות רכבים חזרו וחוזי ליסינג חדשים לא התחדשו. וכך המצב בכל השוק.


זה קצת מזכיר לי את חברת הטקסטיל המפורסמת של באפט – "האתווי" – חברה שהייתה מעולה לפי כל פרמטר ביחס לכל שאר חברות הטקסטיל האמריקאיות אבל ההשקעה בה התבררה כטעות קשה , ושוב לא בגלל שהחברה לא טובה אלא בגלל ששוק הטקסטיל בארה"ב סבל מתחרות קשה מהמזרח.

מסקנות? – החלטתי לחתוך ובגדול.

מכרתי את כל האחזקות שלי בחברה.


מיטרוניקס

גם את החברה הזו גילית באמצעות הסקרינר שלי על מניות תל אביב וגם היא צלחה יפה את השנתיים האחרונות.

הרבה כבר נכתב על החברה גם על ידי וגם על ידי אחרים. מה שברור הוא שאם העולם הולך לקראת כיוון של צמיחה כלכלית יש לחברה הזו עדיין לאן לגדול.

בנוסף לכל הנתונים המרשימים של החברה , מקריאת הדוחות שלה למדתי דבר נוסף:

המחוקק האמריקאי קבע שבכול בריכה ישנה חובה לרכוש ציוד אבטחה מפני טביעות .

ישנם כיום בעולם רק 3 חברות שקיבלו אישור אמריקאי לשווק את הציוד הזה ומיטרוניקס היא אחת מהם.

למיטרוניקס ישנו את הציוד שעבר את אישור המחוקק כתוצאה מרכישת חברה צרפתית שהשנה מוזגה לתוך הדוחות שלה – ולכן המכירות שלה בתחום הזה הולכת לזנק קדימה.

אגב בגלל המיזוג הזה הדוח השנתי של מיטרוניקס לא נראה משהו…

בכל זאת אם הכלכלה העולמית הולכת לכיוון טוב גם מיטרוניקס תעלה ובגדול.


מיני ליין

מיני ליין מכרה השנה בצורה מאד יפה ביחס לשנה שעברה , יחד עם זאת החברה מכרה את קוו מכירות הפלאפונים שלה מה שיגרום לה להתמקד בעיקר במכירות של מוצרי חשמל כמו מסכים ומקררים.

החברה נראית יציבה ויפה.


משפטי סיכום.

אמנם השנה היטיבה מאד עם המשקיעים לאחר שנת 2008 הקשה , ולכן זו לכל הדעות לא שנה מייצגת , יחד עם זאת אני חושב שכמו שהממוצע בשוק ההון נשמר לאורך שנים בעבר כך יהיה גם בעתיד.


זה מביא אותי שוב למסקנה שמדדים בסביבות 1200 בתל אביב זה פחות או יותר איפה שהם צריכים להיות עכשיו כך שגם אם יהיה שינוי קיצוני למעלה או למטה במדדים המחיר בסופו של דבר יתייצב סביב הממוצע הרב שנתי של 8% בשנה.

הערכה שלי – שאין לה שום ביסוס אמיתי במציאות – היא שבשנה הבאה המדדים יעלו את התשואה הממוצעת בלבד:8% – 12%.

אני מבסס את הערכה הזו על משברים שקרו בעבר וגם על כך שהמשק מתאושש לאט וביציבות.

כמובן שזו רק השערה , אבל זה הניחוש שלי.

למי שיש את הרצון לעשות את המחקר שבאמצעותו הוא ימצא את המניות שקרובות ללבו , את האומץ לקנות אותם בזול, ולאחר מכן את הסבלנות להמתין לעליית הערך שלהם – בסופו של התהליך יראה את הברכה בעמלו.

בימים הקרובים אפרסם את התיק שלי לשנה הבאה , לאחר מכן אסיים את מעקב האסטרטגיות השנתי שאני מנהל כאן בבלוג.

בשלב הבא אחזור לתרגם את המכתב של שנת 1987 – אחד המכתבים החשובים והמפורסמים ביותר.


גבי זי

אין לראות ברשימות הנ"ל המלצה לביצוע פעולות בניירות ערך.



תגובה אחת על הפוסט “סיכום שנת ההשקעות 2009

  1. פינגבאק: סיכום שנת 2012 תיק לשנת 2013 | www.tlvstock.com

כתיבת תגובה

האימייל לא יוצג באתר. שדות החובה מסומנים *