תרגום מכתבי באפט – 1986 חלק 18

 

 

 

המשך הנספח שעוסק בהתאמות החשבונאיות של הדוחות של עסק שנקנה. ובחישוב התזרים החופשי .


__________________________________________________

 

כמו שבוודאי ניחשתם שני החברות הם בעצם אותה חברה SCOTT FETZER.

O מייצג את דוח רווח וההפסד של  SF  בפורמט GAAP הישן (OLD) , זה בעצם הדוח שלהם אם לא היינו קונים אותם.

N מייצג את דוח רווח וההפסד של SF  בפורמט GAAP החדש (NEW) , זה בעצם הדוח אותו הגשנו לאחר שביצענו בו את ההתאמות הדרושות עקב הרכישה של העסק.

 

חשוב להדגיש ששני העמודות מתארים את אותה כלכלת עסק – שמייצרת את אותו תזרים כסף לבעלים עם אותם נתונים בדיוק , רק החשבונאות השתנתה.

לכן אני שואל אתכם חברים , איזה עמודה מייצגת את האמת ? לפי איזה עמודה המנהלים והמשקיעים צריכים לבחון את החברה ?

 

לפני שנענה לשאלות האלו בואו ונבחן מה מייצר את ההבדל בין העמודות.

אנחנו נפשט את הדיון בכמה מובנים אבל הפישוט הזה לא גורע במאומה בדיוק האנליזה שלנו או בדיוק המסקנות שלנו.

 

ההבדל בין O  לN  נובע מכך ששילמנו מחיר בקניית החברה ששונה מהמחיר המוצהר של השווי הנקי שלה.

 

לפי ה GAAP הבדלים כאלו צריכים להילקח בחשבון תחת סעיף " התאמות במחיר הקניה ".

כשקנינו את SF  שילמנו 315 מיליון דולר על נכסים נקיים שהיו שווים בספרים 172.4 מיליון דולר.

כלומר שילמנו פרמיה של 142.6 מיליון דולר על החברה מעבר לסך הנכסים שלה.

 

הצעד הראשון בחשבונאות של פרמיות ששולמו עבור חברה הוא להתאים להם את הערך של הנכסים השוטפים של החברה לערך השוטף של החברה.

 (גבי זי : בצעד הראשון ההתאמה היא בין הערך הנזיל של החברה כפי שחושב לבין הערך  האמיתי של כל הנכסים השוטפים של החברה : מזומנים , מניות , אגחים או מוצרים שקרובים מאד לכסף נזיל  )

 

למעשה ההתאמות האלו לא כוללות 'חשבונות לקבל' (גבי זי: RECEIVABLES, חשבונות שלקוחות החברה התחייבו לשלם עבור מוצרים שכבר קנו אותם.) שבדרך כלל בכל דוח רגיל חשבונות לקבל כן נחשבים כחלק מהנכסים השוטפים של החברה. אבל הם כן כוללת את מלאי החברה.

 

לכן הצעד החשבונאי הראשון שלנו היה להחשיב מתוך הפרמיה של 142.6 מיליון דולר ששילמנו על החברה עוד 37.3 מיליון דולר של מלאי נוסף.

 

לאחר הצעד הזה נשאר לנו עוד 105.3 מיליון דולר להתאים:

בגלל שהבטחנו לפשט את הדיון הזה נקפוץ לשורה התחתונה ונספר לכם ש 68 מיליון דולר נוספים נוספו לנכסים הקבועים של החברה.

ואילו 13 מיליון דולר ירדו מהמיסים הדחויים שעל החברה לשלם בעתיד.

 

לאחר ההתאמות האלו על סך של 81 מיליון דולר נשאר לנו להסביר רק עוד 24.3 מיליון דולר להתאים…

 בדרך כלל ההתאמה הבאה מתבצעת על סמך הנכסים הלא מוחשיים של החברה שהם לא מוניטין ולאחר מכן על חישוב מחדש של השווי ההוגן של חובות החברה לטווח הארוך.

 במקרה הנוכחי לא התאמנו את הפרמיה לאף אחד משני הסעיפים.

לאחר שהערכנו מחדש את השווי ההוגן של החובות והנכסים התאמנו את 24.3 המיליון האחרונים לסעיף המוניטין.

המונח הטכני של הסעיף הזה הוא "העלות המשולמת מעבר לשווי ההוגן של הנכסים הנקיים שנרכשו".

 

לכן אתם יכולים לראות בטבלה הבאה את המאזן של SF לפני ואחרי הקניה , למרות שמדובר באותה חברה שני הדוחות ממש שונים במספר סעיפים בגלל ההתאמות שבצענו על הפרמיה ששילמנו:

 (000 נמחקו מהטבלה)

 

 

חברה O

חברה N

נכסים

 

 

 

 

 

מזומנים ושווי מזומנים:

$ 3,593

$ 3,593

חשבונות לקבל מלקוחות

90,919

90,919

מלאי

77,489

114,764

אחר (למשל מקדמות)

5,954

5,954

סה"כ נכסים שוטפים

177,955

215,230

 

 

 

רכוש, ציוד ,נכסים:

80,967

148,960

השקעות בחברות בנות שאינן בדוח המאוחד. השקעות במיזמים משותפים

93,589

93,589

נכסים אחרים כולל מוניטין

9,836

34,210

סה"כ

$362,347

$491,989

 

 

 

חובות

 

 

 

 

 

חובות לשלם: קצרי טווח , תשלומים מיידים של  חובות ארוכי טווח.

$ 4,650

$ 4,650

חשבונות לתשלום

39,003

39,003

חובות שהצטברו

84,939

84,939

סה"כ חובות שוטפים:

128,592

128,592

 

 

 

חובות ארוכי טווח

34,669

34,669

מיסים נדחים

17,052

4,075

חובות נדחים אחרים

9,657

9,657

סה"כ חובות

189,970

176,993

הון בעלי המניות

172,377

314,996

סה"כ מאזן

$362,347      

$491,989

 

 

 

העמודה שאנו רואים תחת החישוב החדש – N – יוצרת את טבלת ההכנסות שראינו בתחילת הנספח.

הדוח הזה כאמור לעיל מייצר רווח נקי שקטן בכ 10 מיליון דולר.

זאת התוצאה של נכסים שנופחו בעצם בגלל הפרמיה הנוספת ששילמנו וכתוצאה מזה ישנו פחת ודלדול גדולים יותר כפי שראינו בטבלה הקודמת.

 ככל שסך הנכסים גדול יותר כך צריך להפחית יותר בבלאי ובפחת השנתיים.

 

כתיבת תגובה

האימייל לא יוצג באתר. שדות החובה מסומנים *