תרגום מכתבי וורן באפט – סיכום 1959

 
 

תרגום מכתב למשקיעים 1960

 

 

המכתב השני שנכתב ב20 לפברואר 1960:

 

___________________________________________________

 

 

מדד הדאו שהוא המדד הרחב ביותר שמשקף את שוק המניות עשה השנה 16.4% ואם נחשב גם את הדיבדנדים שחולקו נגיע כמעט ל 20%.

למרות היציבות הזו לכאורה, רוב המניות ירדו מאשר עלו במשך השנה וישנם סימנים אחרים לירידות.

לרוב המשקיעים היה קושי גדול להשיג את תשואת הדאו.

 

סוכנות ההשקעות הגדולה Tri-continental Corp  השיגה תשואה של 5.7% והמנכ"ל שלה פרד בראון אמר את הדברים הבאים: "למרות שאנו אוהבים את תיק ההשקעות שלנו. הביצועים שלנו בשוק היו השנה מאכזבים. בשוק בו הסנטימנט והתשוקה משחקים תפקיד כלכך חשוב כמו ב1959 קשה למשקיעים שמאומנים בערכים ומכוונים לתקופות ארוכות להצליח. אולי לא הכנו את עצמנו מספיק לזה. יחד עם זה ברור לנו שסוכנות השקעות כמו שלנו אינה יכולה לקחת כל סיכון והיא חייבת להגביל את הסיכון שלה, ולכן אנחנו חושבים שאנחנו בכושר לקראת השנה הבאה."

 

קרן הנאמנות של מסצוסט השיגה תשואה של 9% השנה. רובכם יודעים שהייתי מאוד מודאג מרמות השוק בשנים האחרונות. הדאגה הזו כבר לא קיימת יותר וזאת כי בעבר כל מניות ה`בלו ציפ` היו בעלות מרכיב גדול מאוד של ספקולציה במחיר שלהם עם קורלציה מאוד גדולה להפסד כעת לאחר שהסטנדרנטים בהם הם מוערכות מתחלף (– לאחר הירידות שלהם- גבי זי) אין מקום לדאגה.

אני מעדיף להיות שמרן מאוד בהערכותי ולטעות בהערכות האלו. מאשר להתמודד עם טעויות שנעשות מהערכה מופרזת (המניות האלו הרקיעו שחקים ונפלו במהלך השנה- גבי זי) .

 

 

 

התוצאות שלנו במהלך שנת 1959:

 

התברכנו  השנה: ששת האחזקות שלנו הניבו בין 22.3% ל30% עם ממוצע של 25.9% רווח נקי.

השנה גם התחלנו לשלם מס על כול הנכסים הלא מוחשיים שלנו בשעור של 0.4%….

 

תיק ההשקעות הנוכחי שלנו:

 

שנה שעברה כתבתי על השקעה של 25% מהנכסים שלנו בבנק Common wealth  trust co.   כיום הבנק מהווה 35% מהנכסים שלנו. זה אומנם חלק מאוד גדול מסך הנכסים (שליש מהכסף) אבל עשינו זאת מסיבות מאד חזקות. החברה הזו מחזיקה כ30 או 40 ניירות ערך באיכות מאוד גבוהה.ההשקעה נעשתה מתוך בסיס מוצק בהנחה עצומה ביחס למחיר הנכסים שטמונים באותם ניירות ערך. הפכנו להיות הבעלים העקרי של החברה ושני מחזיקי המניות הגדולים של החברה מלבדנו מסכימים לדרך שלנו בניהול החברה. הסיכוי לכך שמחיר החברה יעלה בצורה גבוהה מעל השוק כולו –גבוהה מאד ואני צופה ומקווה שזה יקרה בשנה הקרובה.

שאר 65% האחזקות שלנו הם בחברות שאני מחשיב אותם בכמעורכות בחסר מצד אחד ומצד שני בכושר תפעולי מצויין. אני ממשיך להשקיע בחברות כאלו ,לפחות בצורה חלקית , ללא התיחסות למצב השוק . ושוב המשטר הזה אמור להוליך אותנו לתוצאות מצויינות בשוק דובי ולתוצאות ממוצעות בשוק שורי.התוצאה הזו יכולה להבחן השנה מכיוון שבעת כתיבת שורות אלו מדד הדאו משחזר יותר מחצי את התוצאות שלו ב1959.

 

אם יש לכם שאלות או אם אני לא מספיק ברור אנא פנו אלי .

אשמח לשמוע מכם.

                                                וו. באפט