מניות גרינבלט על תל אביב לשנת 2014

ברשימה הנוכחית נסכם את תוצאות תיק המניות של גרינבלט על מניות תל אביב לשנת 2013 ונביא רשימה חדשה לשנת 2014.

גרינבלט בספרו "הספר הקטן שמכה את השוק בגדול" מראה שתיק מניות המוחלף מידי שנה בן כ 25 מניות ומורכב מהמניות עם מכפיל הרווח הנמוך ביותר והתשואה להון הגבוה ביותר עוקף את המדדים בתשואה דו ספרתית.

אני מזכיר שקיימים מספר הבדלים  בין צורת הרכבת שאני עושה פה בבלוג לבין צורת הנבחרת המקורית של גרינבלט (כפי שמוסבר בספרו – "הספר הקטן שמכה את השוק בגדול") למשל אני מאזן את התיק אחת לשנה ואילו גרינבלט ממליץ לעשות זאת כל רבעון על רבע מהמניות מהתיק שנקנו שנה לפני כן באותו רבעון. לכן צורת הרכבת התיק שלי אמורה לתת תשואה קצת פחות טובה בהבדל של אחוזים בודדים. בנוסף גרינבלט משתמש בפרמטרים קצת שונים ממני בהרכבת התיק.

 להלן תוצאות גרינבלט לשנת 2013:

#

שם

מכפיל רווח תפעולי

מכפיל הון

רווח תפעולי להון

רווח הפסד

1

דיסקונט השקעות 0.68 0.604 152.30%

114.91

2

ב יאיר 1.501 0.43 75.34%

85.77

3

כנפיים 1.049 0.7 252.93%

-17.41

4

קבוצת נץ 1.54 0.55 30.26%

-31.77

5

צור 0.579 0.826 99.96%

99.28

6

נתנאל גרופ 3.707 0.678 143.15%

127.69

7

סינרג'י כבלים 1.87 0.72 46.87%

-66.09

8

ארגמן 6.39 0.395 98%

12.61

9

פרידנזון 2.72 0.692 49.62%

79.26

10

נורסטאר 0.429 0.846 46.43%

-2

11

שמן תעשיות 1.34 0.691 27.68%

-20.05

12

צרפתי 1.575 0.588 22.11

25.77

 

       

32.93

 

מדד תל אביב 100

1094.4 1251.94  

14.4

 

מדד תל אביב 25

1228.3 1379.8  

12.3

לא הוספתי לתשואה את תשואת הדיבדנד שחולק מאפריל לפני שנה לאפריל השנה. אם הייתי מוסיף אותה התשואה הייתה עולה עוד קצת.

להלן תוצאות תיק המניות של גרינבלט על מניות תל אביב לאורך 5 השנים האחרונות מול מדדי תל אביב:

אסטרטגיה

נבחרת גרינבלט

תל אביב 100

תל אביב 25

2008

25.3-

27.4-

26-

2009

78.1

53.1

49.6

2010

10.55

5.36

8.45

2011

20.39-

18.35-

18.58-

2012

24.25

11.5

14.49

2013 32.93 14.4 12.3

ממוצע מצטבר

11.6

3.38%

3.88%

 
להלן נוסחת הקסם לשנת 2014 כפי שהסקרינר למניות תל אביב מראה:

#

שם

מכפיל רווח תפעולי

מכפיל הון

רווח תפעולי להון

רווח הפסד

1

קבוצת נץ 0.41 0.5 123.1

 

2

נורסטאר 0.54 0.84 156.85

 

3

מי עדן 0.2 0.9 444.97

 

4

רפק 1.77 0.67 1.77

 

5

ב.יאיר 2.02 0.7 2.02

 

6

גזית גלוב 1.83 0.97 52.94

 

7

אדגר 2.46 0.78 31.73

 

8

לוינשטין הנדסה 2.84 0.62 21.93

 

9

אספן גרופ 2.98 0.7 23.39

 

10

אקויטל 0.69 1.29 184.99

 

11

אשטרום נכסים 3.05 0.84 27.68

 

12

צור 0.96 1.4 145.2

 

 

       

 

 

מדד תל אביב 100

1251.94    

 

 

מדד תל אביב 25

1379.8    

 

 

 גבי זי

גרינבלט על מניות תל אביב לשנת 2012


 

רשימת גרינבלט על מניות תל אביב לשנת 2012

 


ברשימה הנוכחית נסכם את תוצאות תיק המניות של גרינבלט לשנת 2011 ונביא רשימה חדשה לשנת 2012.

גרינבלט בספרו הספר הקטן שמכה את השוק בגדול מראה שתיק מניות המוחלף מידי שנה בן כ 25 מניות ומורכב מהמניות עם מכפיל הרווח הנמוך ביותר והתשואה להון הגבוה ביותר עוקף את המדדים בתשואה דו ספרתית.

אני שוב מזכיר שקיימים מספר הבדלים  בין צורת הרכבת שאני עושה פה בבלוג לבין צורת הנבחרת המקורית של גרינבלט (כפי שמוסבר בספרו – "הספר הקטן שמכה את השוק בגדול") למשל אני מאזן את התיק אחת לשנה ואילו גרינבלט ממליץ לעשות זאת כל רבעון על רבע מהמניות מהתיק שנקנו שנה לפני כן באותו רבעון.

לכן צורת הרכבת התיק שלי אמורה לתת תשואה קצת פחות טובה בהבדל של אחוזים בודדים. בנוסף גרינבלט משתמש בפרמטרים קצת שונים ממני בהרכבת התיק.

המחירים בבדיקה מהתאריך 20 במאי 2012.

אחרי כול ההקדמות הארוכות בואו ונראה כמה עשתה נוסחת הקסם של גרינבלט השנה בתל אביב. כזכור לכם המדדים בתל אביב ירדו באזור ה 18%.

 גרינבלט לשנת 2011:

#

שם חברה

תשואה תפע להון

מכפיל רווח תפע

מכפיל הון

רווח והפסד

1

סאמיט 

55.95%

1.086

0.608

–  32.27   

2

אקויטל 

27.66%

0.484

0.134

5.18 

3

בוני תיכון 

51.42%

1.224

0.629

-50.53  

4

ארפורט סיטי 

34.54%

1.528

0.528

2.69 

5

קמור 

41.12%

1.557

0.64

-6.88 

6

פרידנזון 

31.80%

1.624

0.516

-0.49 

7

ביג

40.28%

2.56

1.031

-14.94 

8

שמן 

54.57%

1.631

0.89

-39.58 

9

אל על 

35.57%

2.013

0.716

-73.49 

10

סאני 

18.32%

1.162

0.213

-89.75 

11

בריטיש ישראל 

43.12%

2.157

0.93

5.89* 

12

מיחשוב ישיר קב 

39.29%

2.323

0.913

49.43 






20.395%-


מדד תל אביב 100

1202.16

981.46

18.35% –



מדד תל אביב 25

1317.69

1072.77

18.58% –


 

 

 


























בריטיש ישראל התמזגה לתוך מליסרון במחיר של 14.01 שקל למניה בעוד שמחירה לפני שנה בעת עריכת הנבחרת עמד על 13.23 שקל.

להלן תוצאות גרינבלט לאורך ארבע השנים האחרונות מול מדדי תל אביב:

אסטרטגיה

נבחרת גרינבלט

תל אביב 100

תל אביב 25

2008

25.3-

27.4-

26-

2009

78.1

53.1

49.6

2010

10.55

5.36

8.45

2011

20.39-

18.35-

18.58-

ממוצע מצטבר

4.02

1.1-

0.5-

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

להלן נוסחת הקסם כפי שאני רואה אותה לשנת 2012:


#

שם

מכפיל רווח תפעולי

מכפיל הון

רווח תפעולי להון

רווח הפסד

1

רוזבאד

0.374

0.25

66.96%

 

2

סינרג'י כבלים

0.504

0.33

65.49%

 

3

תמיר הון

0.602

0.292

48.59%

 

4

ערד

0.65

0.384

59.14%

 

5

לידר השקעות

0.719

0.318

44.19%

 

6

אפריקה

0.89

0.358

40.25%

 

7

צור

0.446

0.545

122.33%

 

8

בי קומיונקיישנס

0.314

0.611

194.58%

 

9

צרפתי

0.926

0.485

52.38%

 

10

אדרי-אל

1.058

0.419

39.57%

 

11

פיבי

0.985

0.495

50.28%

 

12

גיא ייזום

1.143

0.441

38.6%

 

 





 

 

מדד תל אביב 100

981.46



 

 

מדד תל אביב 25

1072.77



 



 

 גבי זי

גרינבלט 2011

 

 

 

גרינבלט 2011

כמידי שנה בעונה הזו אני מנהל כאן מעקב עבור מספר אסטרטגיות השקעה במניות תל אביב ,

הראשונה לפתוח את הסידרה היא האסטרטגיה של גרינבלט.

המיונים הללו מתבצעים לפי מחירים של אמצע אפריל השנה .

התוצאות הללו אינם כוללות דיבידנד , אני מעריך שהוא מעלה את התוצאה בין 7% ל 2%.


אני שוב מזכיר שההבדל בין צורת הרכבת נבחרת הזאת לבין צורת הנבחרת המקורית של גרינבלט (כפי שמוסבר בספרו – "הספר הקטן שמכה את השוק בגדול") היא שאני מאזן את התיק אחת לשנה ואילו גרינבלט ממליץ לעשות זאת כל רבעון על המניות שנקנו שנה לפני כן באותו רבעון.

לכן צורת הרכבת התיק שלי אמורה לתת תשואה קצת פחות טובה בהבדל של אחוזים בודדים.

לפני שנה גרינבלט הכה את המדד ב 20% !! בואו ונראה כמה הוא עשה השנה על מניות תל אביב:

#

שם חברה

תשואה תפע להון

מכפיל רווח תפע

מכפיל הון

רווח והפסד

1

גילאון 

119.002

0.554

0.659

11.65-

2

אגרי 

36.643

1.053

0.386

36.41-

3

שלמה החזקות 

50.74

1.366

0.693

73.6*

4

ראלקו 

77.591

1.141

0.885

32.83

5

אינטרגאמא 1 

20.956

0.431

0.09

47.45


6

בוני תיכון 

57.764

1.502

0.868

4.9

7

אקויטל 

20.933

0.765

0.16

4.93

8

ניסן 

48.73

1.731

0.844

27.8-

9

אינטרגאמא 5 

20.956

0.871

0.183

47.45*

10

מנרב 

27.213

2.297

0.625

4.67

11

אידיבי אחזקות 

23.295

2.119

0.494

0.97-

12

אדוונטק 

31.262

2.41

0.753

12.31-






10.55


מדד תל אביב 100

1141

1195.33


5.36


מדד תל אביב 25

1215

1314.56


8.45


* שלמה החזקות הפכה לחברה פרטית בדצמבר 2010 לפי שווי שוק של 675 מיליון שקל.

* אינטרגאמא 5 אוחדה עם אינטרגאמא 1 כאשר כול מניה מסוג אינטרגאמא 5 שווה 5 מניות של אינטרגאמא 1.

אסטרטגיה

גרינבלט

תל אביב 100

תל אביב 25

2008

25.3-

27.4-

26-

2009

78.1

53.1

49.6

2010

10.55

5.36

8.45

ממוצע מצטבר

13.72%

5.36%

6.28%


יש לי שני דברים לומר על התוצאות של השנה – קודם כול הוא השיג את תשואת המדדים וזה כבר יפה מאוד , אם הייתם משקיעים בקרן הייתם משיגים פחות בגלל העמלות.

ושוב אני מזכיר שהתוצאה לא כוללת את דיבדנדים שחולקו.

דבר שני חשוב ביותר לכל אסטרטגיה ובמיוחד לגרינבלט : גרינבלט אמר פעם שהסיבה לכך שהאסטרטגיה שלו מכה את המדד היא בזכות זה שלא תמיד היא מכה את המדד , אז הנה השנה היא לא מכה את המדד במי יודע כמה , אבל כנראה בזכות זה בשנים אחרות היא כן יכה .

הנה נבחרת גריבלט לשנת 2011 כפי שאני רואה אותה לנכון , נשוב ונעדכן אותה במאי הבא בשנת 2012: מתוך הרשימה המקורית הורדתי את כול חברות הנפט , הגז , הנדלן , השקעות , פיננסים ושאר כול בעלי שווי מאזני שקשה להעריך אותו באמת כפי שגרינבלט מתאר בספרו.  

 

 

#

שם חברה

תשואה תפע להון

מכפיל רווח תפע

מכפיל הון

רווח והפסד

1

סאמיט 

55.95%

1.086

0.608

 

2

אקויטל 

27.66%

0.484

0.134

 

3

בוני תיכון 

51.42%

1.224

0.629

 

4

ארפורט סיטי 

34.54%

1.528

0.528

 

5

קמור 

41.12%

1.557

0.64

 

6

פרידנזון 

31.80%

1.624

0.516

 

7

ביג

40.28%

2.56

1.031

 

8

שמן 

54.57%

1.631

0.89

 

9

אל על 

35.57%

2.013

0.716

 

10

סאני 

18.32%

1.162

0.213

 

11

בריטיש ישראל 

43.12%

2.157

0.93

 

12

מיחשוב ישיר קב 

39.29%

2.323

0.913

 

 

 

 

 

 

 

 

מדד תל אביב 100

1202.16

 

 

 

 

מדד תל אביב 25

1317.69

 

 

 

 

גבי זי

למה נוסחאות הקסם ממשיכות להכות את המדדים?

 

 

 

 

 

למה נוסחאות הקסם ממשיכות להכות את המדדים?

 

נתקלתי לאחרונה בהרבה טענות כנגד נוסחות קסמים למיניהם – כגון של גרינבלט או של אושנסי שהם כבר לא רלוונטיות מפני שכולם מכירים אותם.

בעצם מי שטוען שאבד הכלח על נוסחות הקסמים של גרינבלט , יכול באותו אופן לטעון שאבד הכלח גם על השקעות ערך – כי הרי כולם מכירים את השיטה ולכן ברור שהיא כבר לא עובדת…כולם יודעים שמשתלם לקנות מניות במכפילים זולים ולכן ברור שזה כבר לא ריווחי יותר…

מה שדרבן אותי להעלות את הפוסט הזה , זה מפגש עם בחור צעיר , בסוף שנות העשרים לחייו , שמגשש את דרכו בהשקעות בזמן האחרון , בגלל שהבחור מכיר אותי ואת הבלוג הוא פנה אלי בעבר מספר פעמים בכדי לדבר…

ברגע שהוא העלה את הטענות הנדושות (לטעמי) , על כך ששיטות הערך מפורסמות וגלויות לעין כול החלטתי להגיב על כך בצורה פומבית:

הסיבה לכך שהשקעות ערך ימשיכו לעבוד תמיד , כמו גם נוסחאות קסם למיניהן היא אחת:

מאוד קשה להתמיד בהם.

הקושי העיקרי בשיטת הערך אינו קושי אינפורמטיבי , כלומר הקושי בלהשיג את המידע הרלוונטי אינו עיקר הבעיה , עיקר הבעיה נמצא במישור המנטלי: 

(1) המנטליות של השקעות הערך – השקעות באמצעות נוסחאות , דורשת מהמשקיע ללכת נגד הזרם הכללי של המשקיעים – חוק העדר פשוט טבוע בנו בצורה אינהרנטית , זה חלק מהאניסטינקטים שלנו ולכן זה קשה מאוד ללכת נגד הזרם , קשה לקנות מניות שמופיעות באיזשהו סקרינר במקום לקנות את טבע או כיל או מנית גז-נפט שמופיעים בחדשות מידי יום.

(2) המנטליות של השקעות הערך – השקעות באמצעות נוסחאות , דורשת מהמשקיע לא לעשות דבר במשך הרבה מאוד זמן- שימו לב שאדם ממוצע מעוניין כול הזמן לבצע פעולות בתיק. מאוד קשה לעצור את הדחף לבצע שינויים ותיקונים בתיק. אין כמעט אנשים שמסוגלים להחזיק מניה בסבלנות לאורך שנים , בטח כשמדובר בתיק שמחליפים מידי שנה בלבד. עשרות מחקרים נעשו על כך שריבוי פעולות רק מוריד את התשואות ובכל זאת קשה לנו להתמודד עם חוסר המעש.

אלו שני דברים שסותרים את התכונות הטבעיות שלנו וכול עוד יהיה קשה לבצע אותם מובטח לנו שנוסחאות הקסם ימשיכו לעבוד.

נוסחת הקסם הפשוטה ביותר שאני מכיר , היא לקנות ולהחזיק את 25 המניות הגדולות במדד (מדד תל אביב 25 או מדד הדאו למשל) , למעשה היא כול כך פשוטה – כול מה שצריך זה רק לקנות תעודת סל על מדד מניות – שזה מדהים עד כמה היא ריווחית.

הראיה הגדולה ביותר לכך שהנוסחה הזו ריווחית בצורה מדהימה היא שהרוב המוחלט של קרנות הנאמנות ומומחי ההשקעות למינהם השונים אינם מצליחים להכות אותה – את המדדים – באופן מובהק.

בנוסף , היא הפכה להיות הסרגל הנפוץ ביותר למדידת ריווחיות.

הנוסחה הזו אינה זוהרת בכלל , היא גם לא דורשת שום פעולה מיוחדת , רק לקנות את המניות הגדולות ולהחזיק אותן , ובכל זאת היא הטובה ביותר בעולם. אתם יודעים למה היא כול כך ריווחית ? כי היא נגד הטבע האנושי , היא הולכת נגד זרם המשקיעים שמחפש אקזוטיות ופיקנטיות , והיא לא מצריכה שום פעולה – רק לקנות בלי למכור…

הנוסחה הזו בעצם מבוססת על מר שוק כי היא קונה רק את המניות הגדולות ביותר ובכל זאת היא מצליחה מעל ומעבר , אתם יודעים למה , אושנסי מסביר בספרו שקנית מדד מצליחה רק מפני שהיא פעולה קונססטנתית – כלומר פעולה קבועה ללא גחמות אישיות של המשקיע , פעולה לפי החוק. בכלל כול נוסחה שתתמידו בה לאורך שנים גם אם היא לא מדהימה , היא תכה את המדדים מהסיבה הזו של ההתמדה.

ראיה נוספת לנכונות הנוסחאות בשנים האחרונות טמונה ברשימות כאן מימין בבלוג  (-תחת הכותרת מעקב אסטרטגיות ) , ברשימות האלו אני מנהל בארבע השנים האחרונות , בדיקת תשואות של מספר נוסחאות כאן בתל אביב.

4 שנים זה אומנם לא בהחלט לא מספיק זמן , אבל עוד חמש – שש שנים מהיום זה כבר יהיה ראיה מוחצת לטעמי האישי.

משפט אחרון לסיום:

משום מה , עוד לא נתקלתי בטענה , שניתוח טכני לא עובד יותר בגלל שכולם מכירים את העקרונות לפיו הוא עובד…

גבי זי



גרינבלט 2010 על מניות תל אביב


במסגרת מעקב האסטרטגיות שאני עורך כאן בבלוג על מניות תל אביב

הרשומה הפעם תבדוק כמה עשה תיק המניות השנתי של גרינבלט שבחרתי כאן לפני שנה לשנת 2009 ממאי האחרון.

להלן תוצאות נבחרת גרינבלט על מניות תל אביב עבור שנת  2009 לפי הדוחות השנתיים של 2008 ומחירי השוק של מאי 2009:


#

שם חברה    

רווח תפעולי להון         

מכפיל רווח תפעולי        

מחיר להון        

רווח -הפסד ב%    

1

מילומור

60.93%

0.02

0.012

"הלך הכסף דוד.."

2

אולימפיה

51.51%

0.364

0.187

56.7

3

שלמה החזקות

56.88%

0.68

0.387

78.5

4

מגה אור

64.87%

0.647

0.42

148.3

5

אלקו החזקות

36.78%

0.866

0.319

147.0

6

חיון-ס

33.24%

0.893

0.297

127.0

7

קבלנים

81.87%

0.703

0.576

44.6-

8

בוני תיכון

99.66%

0.636

0.634

189

9

אידיבי אחזקות

29.53%

1.07

0.316

121.3

10

אינטרגאמא 1

20.57%

0.387

0.08

19.7

11

מקסימה ש1

28.49%

1.341

0.382

25.3

12

בריטיש ישראל

49.092%

1.258

0.618

69.6


ממוצע סה"כ:




78.1


מדד תל אביב 100

745

1141


53.1


מדד תל אביב 25

812

1215


49.6


כלומר תשואה שנתית של 78%!

שימו לב שהתשואה הזו לא כוללת את תשואת הדיבידנד שאותה לא לקחנו בחשבון כך שיש לשער שהתשואה האמתית הרבה יותר גבוהה.

אסטרטגיה

 גרינבלט 

תל אביב 100

תל אביב 25

2008

25.3-

27.4-

26-

2009

78.1

53.1

49.6

ממוצע מצטבר

15%

5%

5.2%



 







 

הערה: נתוני המדדים כמו גם נתוני עליית המניות מחושבים לפי שער הנעילה שבתאריך 15.4.2010.


למרות שבמניית מילומור הלכתי לחומרה ורשמתי בחישוב הממוצע הפסד של 100%

עדיין התשואה הכוללת של נבחרת גרינבלט עקפה את המדדים בשיעור שקרוב ל 20% !!.

אני שוב מזכיר שההבדל בין צורת הרכבת נבחרת הזאת לבין צורת הנבחרת המקורית של גרינבלט היא שאני מאזן את התיק אחת לשנה ואילו גרינבלט ממליץ לעשות זאת כל רבעון על המניות שנקנו שנה לפני כן באותו רבעון.

לכן צורת הרכבת התיק שלי אמורה לתת תשואה קצת פחות טובה בהבדל של אחוזים בודדים.

גרינבלט גם לא מכניס את הפרמטר של מכפיל הון בחישוב שלו , אני עושה את זה כדי ל"נטרל" מינוף – מתוך הנחה שחברה ממונפת מאוד תסחר עם מכפילי הון גבוהים ביותר.

עוד נקודה שצריך לקחת בחשבון שהשנה אינה שנה מייצגת בדיוק כמו שהשנה שלפני כן לא הייתה שנה מייצגת… בשנתיים האלו חווינו כולנו ירידה מאוד חזקה ועלייה מאד חזקה.

לסיכום גרינבלט שיחק אותה השנה.


והנה נבחרת גרינבלט כפי שאני רואה אותה על מניות תל אביב עבור שנת  2010 שנבנתה באמצעות הסקרינר  על מניות תל אביב – החדש לפי הדוחות השנתיים של 2009 ומחירי השוק של ה15 לאפריל 2010:

 הפעם הוצאתי מהרשימה את החברות עם הסחירות הנמוכה.


#

שם חברה

רווח תפעולי להון

מכפיל רווח תפעולי

מחיר להון

רווח -הפסד ב%

1

גילאון 

119.002

0.554

0.659


2

אגרי 

36.643

1.053

0.386


3

שלמה החזקות 

50.74

1.366

0.693


4

ראלקו 

77.591

1.141

0.885


5

אינטרגאמא 1 

20.956

0.431

0.09


6

בוני תיכון 

57.764

1.502

0.868


7

אקויטל 

20.933

0.765

0.16


8

ניסן 

48.73

1.731

0.844


9

אינטרגאמא 5 

20.956

0.871

0.183


10

מנרב 

27.213

2.297

0.625


11

אידיבי אחזקות 

23.295

2.119

0.494


12

אדוונטק 

31.262

2.41

0.753



ממוצע סה"כ:






מדד תל אביב 100

1141





מדד תל אביב 25

1215





נשוב ונבדוק אותה בעוד כשנה…