סיכום שנת 2014

שלום וברכה

בפוסט זה אנסה לסכם את שנת ההשקעות השביעית שלי וגם את תחושותי לאחר 7 שנים בתחום. לכל הדעות 7 שנים זה כבר מספיק שנים כדי לצבור מטען ….

להלן קישורים לסיכומי 6  שנות ההשקעה הראשונות שלי:

סיכום שנת 2008

סיכום שנת 2009

סיכום שנת 2010

סיכום שנת 2011

סיכום שנת 2012

סיכום שנת 2013
 

התשואה המצטברת שלנו לאורך השנים האלו עומדת על 13.7% בשנה לערך – כלומר על כול שקל שהשקענו לפי 7 שנים יש לנו היום 2.4 שקל.

השנה ההון העצמי שלנו גדל ב10.25% . מאז המכתב השנתי האחרון ההון שלנו גדל בפועל במעל 23% בעיקר בגלל התחזקות הדולר במהלך 12 החודשים האחרונים .

כפי שניתן לראות מהלינקים של המכתבים הקודמים שלי התשואה שלי לא תמיד מדהימה , לקח לי זמן ללמוד  את הנושא וגם חלק מהשנים היו שנים מאוד קשות לשווקים ברחבי העולם. אבל 7 השנים האלו לימדו אותי שאני יכול לבטוח בתחום הזה ששמו השקעות ערך ומתישהו אוכל לקבל באמצעותו את היכולת לצאת החוצה ממעגל העבודה אם רק אבחר בכך. זה יכול לקחת 10 שנים 30 שנים או שלוש ואולי בכלל זה לא יקרה , אבל עצם המחשבה על כך שאני בתהליך של יציאה ממעגל שבו אני מוכרח להשתעבד כדי לפרנס בכבוד את משפחתי, עושה לי פשוט טוב בנשמה. 

אחרי 7 שנים בתחום הזה התחושה שלי היא בעיקר של בטחון אבל גם של חשש , אני מרגיש מאוד בטוח עם המניות שלי וטוב לי איתם. אני מרגיש בטוח עם התחום הזה של השקעות ערך ונראה לי שלא יכולתי לפול טוב יותר מאשר ליפול על התחום הזה.

מה שמציק לי זה משהו אחר:  רמת הוצאות שלנו ממשיכה לגדול בצורה גבוהה. הפכנו לבעלי בית ובעלי רכבים וההוצאות שלנו על הבית החינוך והמזון גדלו במאות אחוזים. פעם לא היו לנו הוצאות על חוגים לילדים , היום יש לנו , פעם לא היו לנו הוצאות על ניקוי הבית היום אנחנו לוקחים עזרה וגם זה עולה לנו. טסנו לחול וקנינו מדיח כלים לצד מערכת שמע חדשה ועוד ועוד , כמעט בכול תחום בחיינו יש לנו הוצאות הרבה יותר גדולות ביחס ללפני 7 שנים.

המסקנה שלי מתהליך הייקור הזה הוא שאני זקוק לסכום הרבה יותר גדול כדי לפרוש מחיי כשכיר ממה שחשבתי שאצטרך כשהתחלתי את התהליך ואני כבר לך בטוח איפה זה יעצר. כי כאן זה כבר לא עניין של כסף אלא עניין של חינוך עצמי ויכולת התאפקות ודחיית סיפוקים. ולא רק שלי אלא גם של אישתי וילדי ובעיקר ההשפעה של החברה מסביבנו עלינו.

אני שואף לסכום שהוא בערך פי 50-45 מהמשכורת השנתית נטו שלי. זה יאפשר לי לצרוך לא יותר מסביבות ה 2% בשנה מהסך הכללי כך שגם אם ההוצאות יגדלו עוד ועוד , ישאר מספיק רווח שיגדיל את ה2% אותם אני צורך מידי שנה. אבל אני לא ממש בטוח אם זה יספיק…

למרות זאת אני משוכנע שכל אחד יכול להצטרף לדרך הזו ולא חשוב מהי רמת ההכנסה שלו – כל אחד יוכל לצבור הון כל עוד ימשיך לחסוך ולהשקיע את כספי החסכון שלו בדרך שתביא לו להבנתו את מקסימום התשואה שהוא מוכן להסתכן עבורה . אני לא מאמין שרק בהשקעות ערך אפשר להתקדם. אפשר להתקדם בכל דרך שתבחרו ואתם מרגישים שהיא מתאימה לכם , כל מה שצריך זה רצון חזק לפרוץ את המסגרות החונקות ביום יום , ומחוייבות עמוקה שמתרגמת את הרצון הזה למעשים בפועל.

הרבה חברים שלי מספרים לי שהם מאוד רוצים ללכת בדרך הזו אבל לטעמי הם לא באמת רוצים. הם רוצים רק בתאוריה , הם רוצים רק אם זה יבוא בלי מאמץ מצדם או כשהם יסיימו את המשכנתא או כשהם יסיימו משהו עתידי שלא יקרה כנראה לעולם . זה לא באמת רצון. זה רק רצון לרצות…

לרצות משהו באמת זה ללכת ולהביא אותו. כשמדברים על רצון – ומשאירים אותו שם , כלומר כשמשאירים אותו ברמת הדיבור זה אומר שזה לא רצון אמיתי , כי יש רק מבחן אחד לרצון – מבחן התוצאה , אם באמת עשית משהו עם הרצון הזה והתאמצת בגינו.

עד כאן עם הטפות המוסר שאני מפנה בעיקר לעצמי – אני כמעט ולא עושה דבר בחודשים האחרונים שקשור לתיק המניות שלי , והשינויים קטנים מידי ובאיחור רב מידי.

להלן תוצאות התיק: (התיק פורסם לפני שנה כאן , ומאז עדכנתי אותו מספר פעמים כאן כאן וכאן.)

 

שם מחיר התחלה מחיר סיום רווח דיבדנד % בתיק סהכ
פמס 4222 6712 58.97   8.82 5.20
נאוי 2698 2100 22.16-   7.28 1.61-
ORMP 11.59$ 7.45 35.72-   0.95 0.33-
WFC-WT 17.96$ 20.73 15.42   46.06 7.10
VSEC 79.22$ 77.18 2.57-   19.62 0.50-
SMSN 60625c 65100 7.38   17.27 1.27
             
          דיבדנד* 0.8
          התאמות* 2.18-
          סה"כ 10.25
             
תא 25 1406.77 1687.85       19.98
תא 100 1281.19 1472.35       14.92

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

כל המחירים נכונים לימים – 26-27.4.2015 בהם כתבתי את הדוח הזה.

*התאמות – קיזוזים ממכירות וקניות שעשיתי במהלך השנה ומפורטים בעדכונים הנ"ל שבקישורים.

בזק – 0.47 , ביג – 0 , ETI הפסד של 0.7 , COCO הפסד של 0.45  ,

בעדכונים אלו לא נלקחה בחשבון מכירת קונרד – שהיתה בסוף שנה שעברה בתיק שלי 41.75 ונמכרה במחיר של 33.05 = הפסד של 1.5%. סהכ הפסדים של 2.18%.

* דיבדנד – סך הדיבדנדים שהופקדו לחשבוני במהלך השנה מאז מכתב הסיכום לפני שנה.

המחירים לא כוללים מיסים ועמלות.

מאז השנה הראשונה (זו הפעם השביעית ברציפות …) אני בודק מה קורה לכסף שלי (בקרנות הפנסיה וההשתלמות) ושלכם (בחסכונות בקרנות הפנסיה וההשתלמות) שמנוהל על ידי הגורמים המקצועיים והמקצוענים ביותר באותה תקופה , האם האנשים שלמדו את תחום ההשקעות באוניברסיטה ועוסקים בכך כל חייהם – מקבלים משכורות של עשרות אלפי שקלים בחודש , ובונוסים שמנים במיוחד , כדי לנהל את החסכונות וכספי הפנסיה שלכם עשו יותר בתקופה הזו ? בואו ונבדוק:

שנה מדד תא 100 מדד תא 25 גבי זי אקסלנס יתר מיטב יתר פסגות יתר
2008 27.4- 26.6- 20.7- 38.42- 20.22- 21.12-
2009 53.1 49.6 55.8 71.58 64.98 59.38
2010 4.76 8.19 14.27 6.06- 6.78 5.22
2011 17.44- 15.55- 14.23- 25.82- 12.63- 14.91-
2012 11.5 14.49 30.48 5.32 17.55 18.56
2013 17.06 14.52 41.69 22.58 27.29 27.38
2014 14.92 19.98 10.25 9.97-** 1.33** 2.82**
             
סהכ 2.34 6.32 13.76 1.92- 9.69 8.26
1000*שח 1176 1536 2466 857 1911 1743

**התשואות מחושבות בניכוי העמלות שהקרנות גובות לשנה כפי שמפורסם בלינק להלן , אתם מוזמנים לבדוק אותי.

1000*שח – התשואה שמתקבלת על 1000 שח שהופקדו במאי שנת 2008 עד היום.

להלן קישור לקרנות הנל:

אקסלנס יתר.

מיטב יתר.

פסגות יתר

התשובה החד משמעית לשאלה הזו היא – לא!

עדיף לכם לקחת אחריות על כספכם ולא להניח לאחרים לעשות עבורכם את הדבר הכל כך חשוב הזה.  (יועצי השקעות למיניהם השונים , גם אלו שיושבים אחר כבוד בבנק לא יוצאים מכלל זה – גם הם לא יעזרו לכם לצאת ממעגל העוני , וזה גם אם הם חברים אמיתיים שלכם…) יש  לכם רק ברירה אחת – קחו אחריות בעצמכם על הכסף שלכם.

השנה עקב אילוצי זמן שונים לא אתפנה לעדכן את הנבחרות שאני מנהל כאן מידי שנה.

מה קורה באתר? 

לא יותר מידי , האתר זקוק לכמה שינויים ותיקונים אך אני לא מוצא כרגע את הזמן הנדרש לכך כך שאסתפק בעדכון הדוחות לסקרינר למניות תל אביב מידי רבעון ובעידכוני התיק שלי במהלך השנה.

אין לראות ברשימות המניות שמתפרסמות כאן המלצה לביצוע פעולות בני"ע . ההמלצה היחידה שיש לי לכם ובעיקר אלי היא להשקיע זמן וללמוד היטב את תחום השקעות הערך.

תודה 

גבי.

סיכום שנת 2013

שלום לכולם

הגיע הרגע לסכם שנה נוספת ( – השנה השישית,  ) של השקעה בשוק ההון. כמו בשנים עברו הרגע הזה קורה בדרך כלל בחודש מאי או אפריל.
במהלך 6 השנים האחרונות ההון העצמי של המשפחה שלנו גדל בערך פי 3 וזאת למרות שרמת הוצאות שלנו גדלה גם כן בצורה מאוד חזקה למשל הפכנו לבעלי בית ובעלי רכבים וההוצאות שלנו על חינוך ומזון גדלו במאות אחוזים.

התשואה המצטברת שלנו עומדת על 14% בשנה לערך – כלומר על כול שקל שהשקענו לפי 6 שנים יש לנו היום 2.3 שקל. הסיבה להכפלה פי 3 נובעת בעיקר מהזרמה של קרנות השתלמות של אשתי ושלי לפני כשנתיים לתוך תיק המניות שלנו בדיוק לפני תקופה ארוכה של עליות .

הסיבה לכלל הגידול בהון נעוצה בניתוב החסכונות שלנו להשקעות ערך. 
אני מודה לריבון העולמים שהכיר לי את השקעות הערך , ועל כך שהפגיש ביני לבין אלי ל (אקספוננט) , משה נ, עידו ולירון. תודה ושוב תודה.

בזכותכם אני מתחיל לראות את האור בקצה המנהרה החשוכה שנקראת "האדם העובד" בעולם המודרני.
זה יכול לקחת 10 שנים 30 שנים או שלוש ואולי בכלל זה לא יקרה , אבל עצם המחשבה על כך שאני בתהליך של יציאה ממעגל שבו אני מוכרח להשתעבד כדי לפרנס בכבוד את משפחתי, עושה לי פשוט טוב בנשמה.

אני משוכנע שכל אחד יכול להצטרף לדרך הזו ולא חשוב מהי רמת ההכנסה שלו הוא עדיין יוכל לצבור הון כל עוד ימשיך לחסוך ולהשקיע מספיק שנים. מה שצריך בדרך הזו זה רצון חזק לפרוץ את המסגרות החונקות ביום יום.
 

השנה ההון העצמי שלנו גדל ב41.69% בעיקר תודות לעליה של כ50% בוולס פרגו אבל השווקים בכללם עלו יפה השנה ואנחנו פשוט עלינו איתם. 

להלן תוצאות התיק: (התיק פורסם לראשונה לפני שנה כאן , ומאז עדכנתי אותו מספר פעמים כאן כאן וכאן. )

שם מחיר התחלה מחיר סיום רווח דיבדנד % בתיק סהכ
בזק 540.5 595.5 10.17 16.5 5.17 1.37
ביג 11410 14590 27.87   7.5 2.1
פמס 4461 4222 5.35- 8.23 6.58 0.18
נאוי 1708.8 2698 57.88   9.4 5.44
WFCWT 12.1$ 17.96 48.42   55 26.63
CNRD 25$ 41.75 67.0   7.66 5.13
COCO 167 130 22.15-   2.77 0.61-
ORMP 6.30$ 11.59 83.96   2.45 2.05
ETI 160.1P 146.8P 8.25-   3.47 0.28-
          *התאמות 0.32-
          סהכ 41.69
             
תא 25 1228.3 1406.77       14.52
תא 100 1094.4 1281.19       17.06

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

כל המחירים נכונים להיום – 8.4.2014.

*התאמות – קיזוזים ממכירות וקניות שעשיתי במהלך השנה ומפורטים בעדכונים הנל.

המחירים לא כוללים מיסים ועמלות וכן הם לא כוללים את שיעור הדיבדנדים על המניות הזרות מפני שהם לא מופעים לי בחשבון השיקלי. אני מניח שהדיבדנדים מהמניות הזרות יעלו את התשואה עוד קצת.

מה קורה לכסף שלכם שמנוהל על ידי הגורמים המקצועיים והמקצוענים ביותר באותה תקופה , האם האנשים שלמדו את תחום ההשקעות באוניברסיטה ועוסקים בכך כל חייהם – מקבלים משכורות של עשרות אלפי שקלים בחודש , ובונוסים שמנים במיוחד , כדי לנהל את החסכונות וכספי הפנסיה שלכם עשו יותר בתקופה הזו ? בואו ונבדוק:

שנה מדד תא 100 מדד תא 25 גבי זי אקסלנס יתר מיטב יתר פסגות יתר
2008 27.4- 26.6- 20.7- 38.42- 20.22- 21.12-
2009 53.1 49.6 55.8 71.58 64.98 59.38
2010 4.76 8.19 14.27 6.06- 6.78 5.22
2011 17.44- 15.55- 14.23- 25.82- 12.63- 14.91-
2012 11.5 14.49 30.48 5.32 17.55 18.56
2013 17.06 14.52 41.69 22.58 27.29 27.38
             
סהכ 3.6 4.2 14.3 0.01- 11.1 9.2
1000*שח 1024 1281 2237 953 1886 1696

התשואות מחושבות בניכוי העמלות שהקרנות גובות לשנה.

1000*שח – התשואה שמתקבלת על 1000 שח שהופקדו במאי שנת 2008 עד היום.

להלן קישור לקרנות הנל:

אקסלנס יתר.

מיטב יתר.

פסגות יתר

התשובה החד משמעית לשאלה הזו היא – לא. עדיף לכם לקחת אחריות על כספכם ולא להניח לאחרים לעשות עבורכם את הדבר הכל כך חשוב הזה.

במהלך השבועות הקרובים אעדכן את הסקרינר בדוחות השנתיים של 2013 ואז גם אתיישב להכין תיק לשנת 2014 כמו גם אעדכן את הנבחרות שאני מנהל כאן מידי שנה. השנה יש לי קצת פחות מרחב תמרון עם הזמן הפנוי שלי בגלל העבודה …עוד לא ברור מתי אעשה את זה.

מה קורה באתר? 

באופן כללי במהלך השנה התנועה לתוך האתר הוכפלה בעיקר בגלל נהירת המוני עם ישראל לבורסה וחוסר באתרי אינטרנט עם מידע פונדנמנטלי בסיסי למניות תל אביב למשך שנים אחורה ,, האתר שלי מנסה לסתום את הפירצה הזו , מקווה שאתם נעזרים בו.

השינוי המרכזי שעשיתי באתר השנה היה להוסיף שערוכים שונים של ערך פנימי לכל מניה , מתוך מטרה להקל על המשקיעים בבואם לבחון כדאיות השקעה במניות.

 כמות המשתמשים לפי גוגול עברה את הכמה מאות ביום… תודה לכם על כך.

להלן קישורים לסיכומי השנים הקודמות שלי:

2012

2011

2010

2009

2008

סיכום שנת 2011 תיק לשנת 2012

 

סיכום – שנת 2011 , תיק לשנת 2012

(באופן עקרוני שנת ההשקעות שלי הינה ממאי עד מאי , השנה בגלל השקת האתר החדש , לא התפנתי לתיק במהלך מאי , וגם עכשיו בסוף יוני עדיין לא התפנתי לעדכן את התיק .)

תיק המניות שלי כפי שידוע לקוראים הוותיקים עוד מימי הבלוג שלי בתפוז הוא אמיתי לחלוטין ומשקף אחד לאחד את החסכונות שלי. אין לי חסכונות אחרים.

מה האינטרס לחשוף את התיק שלי?

אני לא מפסיד כלום בכך שאני חושף אותו , אם אכשל – המקסימום שיקרה זה שכולם ידעו שהתשואה שלי לא כזו מדהימה , אני יכול להתמודד עם זה…

אבל אם אצליח , אז גם גברת כהן מחדרה תדע שיש לה סיכוי ללא כול השכלה פורמלית לנצח את השוק , להפסיק לשלם עמלות רצח לבנקים וליועצי ההשקעות ומנהלי התיקים – וגם – הכי חשוב – לעקוף אותם בתשואות.

כזכור סרגל המדידה שלי הוא מדד תל אביב 100.

המטרה שלי להראות שבממוצע רב שנתי אפשר להכות את מדד תל אביב 100 בצורה ניכרת וזאת למרות שרוב המניות שלי נמצאות במדד היתר.

 בנוסף מטרת הרשומה הזו היא בעצם לסכם ולתעד עבור אשתי ועבורי את שנת ההשקעות החולפת – כי אנחנו בעצם האנשים (המבוגרים…) שכספם מושקע בתיק הזה.

כמו שכולם יודעים במהלך 13 החודשים האחרונים השווקים בארץ ירדו בכ20% וגם בחול המצב לא מדהים. מתי שהוא – לא יודע מתי , אולי השנה ואולי בעוד 10 שנים השווקים יחזרו לממוצע הרב שנתי שלהם , וכשזה יקרה אני מתכוון להיות שם. ובינתיים אני מתכוון להפסיד כמה שפחות כסף וללמוד כמה שיותר.

להלן תוצאות התיק שלי .הכול אמיתי.

מחירי הקניה לקוחים מתוך החשבון שלי . הדיבדנדים הם הדיבדנדים שקיבלתי בפועל במהלך השנה. מחיר הסיום הוא המחיר שבו מכרתי את המניה אם מכרתי אותה , אם אני עדיין מחזיק אותה (, תוכלו לראות זאת בטבלה האחרונה שמראה את התיק שלי לשנת 2012) – זה פשוט המחיר בסוף יום ה17 ליוני 2012 היום שבו כתבתי את הסיכום הזה.

 

שם

מחירהתחלה

מחיר סיום

% בתיק

רווח

דיבדנד

*רווח סהכ

גולד

5937.27

4299.00

10.16

-27.50

3.07

-2.48

קליל

12720.00

10300.00

8.06

-19.00

8.47

-0.85

וואןתוכנה

4654.69

4519.00

8.92

-2.92

5.06

0.19

קומנחה

2432.79

1702.00

9.67

-30.04

2.38

-2.67

וילאר

3557.15

3723.00

5.53

4.66

0.00

0.26

כרמית

797.02

477.00

10.48

-40.15

0.00

-4.21

קינג

1645.81

1750.00

3.71

6.33

4.09

0.39

ברקן

2283.21

1495.00

9.19

-34.52

0.00

-3.17

חוףגיא

1721.55

1477.00

5.18

-14.21

7.53

-0.35

דנאל

5199.00

3963.00

11.17

-23.77

25.10

0.15

יוניטרוניקס

716.11

591.00

9.51

-17.47

0.00

-1.66

פרוטליקס

2376.02

2426.00

8.43

2.10

0.00

0.18

 

 

 

 

 

 

 

סהכ

 

 

100.00

 

 

-14.23

 

 

 

 

 

 

 

  תא- 100

1195.33

986.82

 

 

 

-17.44

תא – 25

1314.56

1070.65 

 

 

 

-18.55 

 

*רווח סהכ – העמודה הזו מכילה את הרווח והדיבדנד מנורמלים באחוז האחזקה של המניה הזו בתיק. למשל עם הרווח והדיבדנד של מניה X  שווים 10% והמניה X היא 7% מהתיק , אז נקבל בעמודה 10%*7% =  0.7% .

עוד משפט שכול שנה אני מביא כאן על המדדים שאותם אני מנסה לנצח:

המדדים מורכבים מהחברות הטובות ביותר שיש בשוק , אלו הם החברות שצמחו הכי חזק , גדלו הכי חזק והיו הכי רווחיות לאורך שנים , רק כך הם הפכו לגדולות ביותר ולכן נכנסו למדדים – כמובן שבדרך הן הפכו לחביבות הציבור. לעומת התיק שלנו שמורכב ממניות קטנות ודלות סחירות שלעיתים בשעת המכירה שלהם משלמים "עמלת מכירה" נוספת בגלל חוסר הסחירות שלהם.

לכן זה בכלל לא פשוט להשיג את תשואת המדדים – כל שכן לעקוף אותם , על אחת כמה וכמה שמדובר באדם שעיסוקו ביום יום הוא לא במניות. אדם שבודק את ביצועי התיק שלו לעיתים נדירות בלבד וכמעט ולא מבצע פעולות בתיק. אדם ללא כול ניסיון רטוב בשוק ההון למעט ארבע השנים האחרונות.

הטבלה הבאה מציגה ביצועים של אותם 3 קרנות נאמנות – שבחרתי לפני שלוש שנים כשסיכמתי את שנת ההשקעות הראשונה שלי בשנת 2008– קרנות שהשקיעו כמוני במניות היתר בשנה האחרונות .

שימו לב שהקרנות גם לא מחלקות את הדיבידנדים שהם מקבלות.

הקרנות הללו גובות עמלות בשיעור של 5%-4% וזאת בלי לקחת בחשבון גם כמה יעלה לכם למכור את הנייר שלהם.

באמצעות הקרנות האלו אני בודק איך אני מתפקד מול האנשים המקצוענים ביותר – אנשים שמתפרנסים מהשקעות בפול טיים ג`וב , את הקרנות האלו מנהלים אנשים שעברו לימודים מסודרים בהשקעות גם באוניברסיטה וגם בקורסים נוספים והם מתוגמלים בצורה מאד טובה ביחס לביצועים שלהם.

עוד על הקרנות האלו ניתן לקרוא למשל כאן:

אקסלנס יתר

 http://finance.themarker.com/f/fundQuote.jhtml?secCode=5112115

מיטב יתר

http://finance.themarker.com/f/fundQuote.jhtml?secCode=5113964

פסגות יתר

http://finance.themarker.com/f/fundQuote.jhtml?secCode=5110820

 

 אני מניח שאם השנה הראשונה שלי הייתה 2003 ולא 2008 אז התוצאות הרב שנתיות שלי היו נראות לגמרי אחרת והייתם אומרים לעצמכם : בו'נה איך הוא עשה את זה , אבל לא היה לי המזל להתחיל בשנת 2003 אלא בשנת 2008 ולמרות זאת אין לי תלונות , אז ככה זה נראה אחרי ארבע שנים מאוד קשות ותנודתיות :

 

שנה

מדד תל אביב 100

מדד תל אביב 25

גבי זי

אקסלנס יתר

מיטב יתר

פסגות יתר

2008

-27.4

-26.6

-20.7

-35.5

-16.7

-18.2

2009

53.1

49.6

55.8

74.5

73

62.3

2010

4.76

8.19

14.27

-3.14

10.3

8.14

2011

 -17.44

 -18.55 

 -14.23

 -22.9

 -9.11

 -11.99

ממוצע מצטבר

-1.1%

-0.8%

4.90%

-4.26%

9.63%*

6.00%*

 

*אני שוב רוצה להזכיר שבפועל לאחר הורדת כול העמלות בין 4% ל 5% אני מוביל על הקרנות בכ3% בשנה , זה נכון שאני לא עוקף אותם ב15% אבל אני מניח שאם הזמן התשואה שלי תלך ותגדל ושלהם תשאר הרבה מאחורה , מה גם ש5% בשנה זה המון.

 

טעויות השנה

1.     קניתי ביוקר רב את המניות שלי בקיץ שעבר , שילמתי מחיר מופרז על חלק מהמניות גם בגלל בעית סחירות וגם מכיוון שרציתי לסיים עם הקניה במהלך הקיץ.

מסקנה לעתיד: כשאתה בא לקנות מניה , אתה יודע מה טווח המחירים שבהם שווה לך לקנות את המניה. אל תקנה בשום אופן אם המניה נסחרת מעל למחיר הזה. השנה יהיה לי יותר קל לדבוק במחירים שבהם אני רוצה לקנות את המניה בגלל שהסקרינר מכיל גם את המידע הרבעוני ולכן הוא עדכני במהלך כול השנה.

2.     פרוטליקס – הארביטרז הראשון שלי. מחיר המניה באמת זינק בעשרות אחוזים לאחר אישור ה FDA , אבל אני לא מכרתי כי ציפיתי לעליה נוספת במחיר ובינתים המחיר הלך וירד. בסופו של דבר מכרתי ברווח קטן בלבד מכיוון שרציתי לקנות עוד וולס פארגו.

מסקנה לעתיד: אל תהיה חמדן , רווח של עשרות אחוזים למניה שהחזקת במשך שנה ואתה במילא לא מתכוון להחזיק כי זו אחזקת ארביטרז – רווח כזה מספיק בהחלט.

 

תיק לשנת 2012

ככה נראה התיק הנוכחי שלי:

שם

מחירהתחלה

% בתיק

רווח

גולד

4299.00

5.52


וואן תוכנה

4519.00

7.12


קומנחה

1702.00

4.57


וילאר

3723.00

4.31


כרמית

477.00

4.86


ברקן

1495.00

3.04


חוףגיא

1477.00

3.46


דנאל

3963.00

6.9


יוניטרוניקס

591.00

3.54


WFC-WT

9.1$

54.49


ORMP 

0.35$

 1.26

 

סהכ

 

100.00

 

 

 

 

 

  תא- 100

986.82

 

 

תא – 25

1070.65 

 

 

 

סביר שאני יעשה בו שינויים נוספים וזאת ממספר סיבות :

כפי שציינתי הסיבה המרכזית היא שהסקרינר מכיל כעת גם מידע רבעוני ולכן קל לי לשנות את הרכב התיק בכול רגע נתון ולא רק בסוף השנה .

 בגלל שהייתי מוגבל לבצע את העדכונים בסקרינר בתחילת השנה בלבד , בשנים עברו שילמתי מחיר הרבה יותר יקר על המניות שהחלטתי לקנות – זה גרם לי לקנות את המניות במחיר מופרז , למשל בקיץ שעבר.

לכן אני מתעתד לתקן את התיק מידי פעם כשיזדמנו לי המניות במחיר המתאים. אעדכן כול פעם שאני מבצע שינוי כזה.

אתם יכולים לראות שרוב התיק שלי היום בנוי על מניה אחת בלבד (כתב אופציה על המניה) : וולס פארגו. התחלתי לקנות אותה במהלך החורף אחרי שהבנתי דרך עדו כמה היא זולה.

רוב הקניה נעשתה על ידי כסף חדש שהזרמתי לתיק – קרן השתלמות שלי ושל אישתי שהסתיימה , אבל גם על ידי מכירת מניות.

העמסתי על וולס כי אני באמת מאמין שהיא מאוד זולה היום , מי שמעונין ללמוד על וולס מוזמן לעשות זאת דרך הבלוג של עדו – שם הוא מסביר מאוד יפה את מצב הבנק ומדוע הוא זול כול כך.

להבנתי , עדיין יש כאן סיכון אדיר , כי למרות שהבנק באמת זול מאוד וכפי שעדו כותב , יתכן מצב שערכו האמיתי לא ישתקף בקרוב או בכלל – בשווקים , הסיבות לכך רבות ומגוונות , חלקן תלויות בכלכלה העולמית חלקן בכלכלה האמריקאית ורק חלקן בבנק עצמו .

ההצלחה בהשקעה הזו תלויה בעצם בהצלחת הכלכלות המובילות בעולם ביציאה  מהמשבר ומהמיתון כמו גם בסבלנות המשקעים.

למרות הסיכון האדיר , הפוטנציאל כאן גם כן אדיר , ולכן רובם של משקיעי הערך המופרסמים ביותר מושקע גם הם הוא בבנק הזה (באפט למשל…)

בהצלחה לכולכם.

גבי זי

אין לראות ברשימות הנ"ל המלצה לביצוע פעולות בניירות ערך.

 

 

תרגום מכתבי וורן באפט שנת 1987- חלק 21

 

 

 

 

בחלק השני של הפוסט הנוכחי באפט מתחיל להסביר את משנתו על מינוף בעסקים. חשוב.

תרגום מכתבי וורן באפט מכתב שנת 1987 חלק 21:


יש לי עוד שני הערות על השקעה בחברות בשוק הפתוח:

הערה ראשונה : מאז פרסמנו את הדוח ביצענו כבר מספר שינויים ואנחנו נמשיך לעשות זאת ללא כול הודעה מקדימה.

ההערה השניה גם כן באותו עניין: במהלך שנת 1987 כפי שארע גם בשנים קודמות היו מספר ספקולציות בתקשורת לגבי קניה ומכירה של חברות על ידנו. הספקולציות האלו לפעמים התבררו כנכונות לעיתים כחצי נכונות ולעיתים כבכלל לא נכונות.

באופן מפתיע לא היתה שום קורלציה בין גודל הקניה-מכירה ועוצמת הפרסומים בתקשורת לבין הדיוק בפרסום. שמועה אחת טענה בוודאות על עסקה כזו בעתון גדול בתפוצה ארצית למרות שלא היה לשמועה הזו דבר במציאות. בשעה ששמועה אחרת טענה שבצענו עסקה לטווח אורך למרות שבפועל התרחשה עסקת ארביטרז לטווח קצר בלבד.

אתם כבר מבינים שאנחנו פשוט לא מגיבים בכלל בשום צורה על אף שמועה גם אם היא נכונה וגם אם לא. בעולם שבו רעיונות השקעה טובים גם מוגבלים וגם פגיעים אין לנו שום אינטרס בחשיפת המידע הזה למתחרים שלנו.

החוק הוא הדבר היחיד שמחייב אותנו לחשוף את הפעולות שלנו.

כמו שאנחנו לא מצפים שהמתחרים שלנו יספרו לנו על ההשקעות שלהם , וכמו שאנחנו לא מצפים מעתונאים שיחשפו את המקורות שלהם כך גם אנחנו לא מדברים על העסקים שלנו.

הרבה פעמים אנחנו מוצאים את זה מאוד לא נעים שחברים שלנו מדברים על קנית חברה X בגלל שכך הם שמעו בתקשורת שאנחנו עושים – גם אם זה בכלל לא נכון אני לא מתקן אותם.

אם הם באמת רוצים להשתתף במה שבארק שייר קונה הם פשוט יכולים לקנות את המניה שלה. הבעיה היא שזה לא מרגש… הרבה יותר מרגש לקנות את המניה שכולם מדברים עליה. האם האסטרטגיה הזו ריווחית או לא זו שאלה אחרת לגמרי.


פיננסים


קצת אחרי סוף השנה בארקשייר מכרה שני אגחים בסכום כולל של 250 מיליון $.

שני האגחים האלו פוקעים בשנת 2018 הרווח שלנו לאחר עמלות היה קצת מעל 10%.

למרות התחזית הפסימית שלנו לגבי האינפלציה העתידית , (גבי זי: ולכאורה זה סיבה להתחיל להלוות כסף עכשיו כשהריבית עדיין נמוכה מאשר כשהאינפלציה משתוללת והריביות מאוד גבוהות ) לגבי חובות – הטעם שלנו מאד מוגבל.

זה ברור שבארקשייר יכלה לשפר בהרבה את ההחזר על ההון שלה אם היא הייתה שומרת על אותו מאזן נכסים רק שבמקום הון הכסף היה מושג בחובות – אז כמובן יחס החוב לערך העסק היה עולה.

ולמרות שברור שהיינו מתמודדים יפה עם חוב גדול יותר – אפילו בתנאים קיצוניים יותר מהמשבר של 1930.

אבל התפיסה שלנו שונה בעליל , אנחנו לא מעוניינים במצב חוב שבו אנחנו יכולים לעמוד בהתחייבויות שלנו – אנחנו מעדיפים להשיג תוצאות טובות ארוכות טווח גם במצבי משבר – מאשר תוצאות אופטימאליות בתנאים נורמאליים בלבד.

(גבי זי: בחברות בהם המינוף גדול , בשעת משבר הרווחים מאוד יקטנו בגלל המינוף הגבוה – הוצאות על החובות יהפכו להיות גורם משמעותי ביותר , בנוסף החברות הממונפות יזרקו על ידי מר שוק בשעות משבר בגלל הסיכון שטמון בהם ולכן ערכן ירד אל הרבה מתחת לערכן האמיתי כפי שקרה במשבר האחרון.

כשהמצב בשווקים נורמלי אז הרווח להון של החברות הממונפות עולה לשמיים אבל באפט מעדיף את התשואה להון גבוהה תמיד – גם בשוק עולה וגם בשוק יורד – כלומר בשעת משבר – מאשר מצב של תשואות יפות בזמנים של שוק שורי ותשואות נמוכות בזמנים של שוק דובי. )

עסקים טובים או החלטות השקעה נכונות יביאו לתוצאות מספקות בסופו של דבר גם ללא מינוף.

לכן זה נראה לנו טיפשי לסכן מה שחשוב – כולל את הפנסיה של בעלי המניות שלנו או של המועסקים שלנו רק כדי להגדיל את ההחזר על ההון שלנו – בעניינו זה פשוט דבר לא חשוב בעליל. 


מניפולציות על תזרים תפעולי – תיקונים לחלק 2

 

 

 

 

קיבלתי (בשמחה יש לציין , ) שתי תיקונים  לפוסט הקודם של ההסברים של ההתאמות לתזרים התפעולי מהמטמה במבי , אז הנה הם :


1. הפחתת ניכיון עליית ערך אגרות חוב  – ההפחתה של ערך האגחים בדוחות אינה מתבצעת כפי שכתבתי בפוסט הקודם-  לפי ערך השוק שבה האגחים של החברה נסחרים , אלא בצורה של היוון התשלומים של האגח לפי שיעור התשואה הפנימית שבה היא הונפקה.

אני ( – מהטמה במבי ) אתן דוגמא מפורטת:

אם למשל בתחילת שנת 2000 הונפק אגח בתנאים הבאים:

קופון –  0 ₪  (כלומר לשם הפשטות האגח לא משלם ריבית תקופתית אלא רק את הערך הנקוב בסוף התקופה)

ערך נקוב – 100 ₪

תקופה – 3 שנים (בתחילת 2003 ישולם למחזיקי האג"ח 100)

תמורה – 79.38 ₪  (הציבור שילם בפועל 79.38 ₪ עבור האג"ח שהערך הנקוב שלו הוא 100)


ריבית ההיוון שתואמת ערך נוכחי של 79.38 וערך עתידי בעוד שלוש שנים של 100 היא 8%. לכן זוהי הריבית שבה נשתמש בהמשך.

ביום ההנפקה ירשמו בדוחות של החברה המנפיקה הסעיפים הבאים:

אג"ח – 100

נכיון – (20.62)

– – – – – – – –

אג"ח נטו – 79.38

בזמן ההנפקה סעיף הנכיון מחושב בפשטות כהפרש בין האג"ח לבין התמורה.

בסוף שנת 2000 יש לעדכן את ערך האג"ח ולכן תבוצע הפחתת ניכיון בצורה הבאה:

נחשב מהו הערך הנוכחי של האג"ח בהיוון עם ריבית 8% (הריבית נקבעה בזמן ההנפקה ע"י התמורה שהתקבלה מהרוכשים והיא לא תשתנה גם אם יחולו שינויים במחיר האג"ח בשוק או בריבית המשק וכו')

עם תשלום עתידי של 100 בעוד שנתיים בריבית היוון 8%

נקבל ערך נוכחי 85.73       

כלומר צריך להעמיד את האג"ח נטו על סך 85.73

לכן צריך להעמיד את הנכיון על  14.27=100-85.73

על מנת שהניכיון יעמוד על 14.27 יש להפחיתו ב 6.35= 20.62-14.27

בספרי החברה יהיו הסעיפים הבאים :

אג"ח – 100

ניכיון – (14.27)

– – – – – – – – – – – –

אג"ח נטו – 85.73

ההפחתה הזו תרשם בדו"ח רווח והפסד כהוצאת מימון של 6.35 והיא תקטין את הרווח.

ברור מאליו שזו לא הייתה הוצאה במזומן ולכן תקוזז בהתאמות לרווח בדו"ח תזרים מפעילות שוטפת.

בסופו של דבר קיבלנו שבשנת 2000  הסעיף שנקרא "הפחתת ניכיון עליית ערך אגרות חוב" בהתאמות לרווח יציג –  6.35.


2. ירידת ערך ניירות ערך הנמדדים בשווי הוגן  דרך רווח והפסד – במילים פשוטות זה פשוט ירידת ערך הניירות שהחברה מחזיקה לפי שווי השוק הנוכחי שלהם ולא לפי השווי ההוגן שלהם כפי שמרמז השם של הסעיף הזה וכפי שהסברתי בפוסט המקורי.


גבי זי